La France est en train de se faire étrangler. Lentement, méthodiquement, par le nœud coulant des taux d’intérêt. Ce jeudi 20 août 2026, le taux d’emprunt à dix ans de la France dépassait encore les 4,1 %. Un niveau que le pays n’avait plus connu depuis la crise financière de 2008. En un an, la facture a grimpé de plus de 0,7 point. Et ce n’est pas une simple statistique de marché. C’est le signal que les investisseurs commencent à traiter la France comme un risque.

Pire : la France emprunte désormais plus cher que l’Italie, plus cher que l’Espagne, plus cher que la Grèce. Le spread avec l’Allemagne a dépassé les 0,85 %, son plus haut niveau depuis janvier. La défiance est là, visible, chiffrée. Les marchés ne croient plus à la capacité de Paris de maîtriser sa trajectoire.

Cette flambée n’est pas purement française. La guerre en Iran a relancé l’inflation mondiale. Les banques centrales pourraient devoir maintenir des politiques monétaires restrictives plus longtemps. Les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée partout. Mais la France, en raison de la fragilité extrême de ses comptes publics, en paie le prix fort. Elle est devenue le maillon faible des grands pays européens.

La dette publique française dépasse 3 500 milliards d’euros, soit 117 % du PIB. Une montagne. Pendant des années, cette montagne a paru supportable grâce à des taux extrêmement bas, parfois même négatifs. Ces crédits bon marché arrivent aujourd’hui à échéance. Et Bercy est obligé de les refinancer… à des taux trois à quatre fois plus élevés. Une partie de la dette est même à taux variable et suit l’inflation, elle-même alimentée par le conflit au Moyen-Orient. Le piège se referme.

Les chiffres de la charge de la dette donnent le vertige. Sur les six premiers mois de 2026, elle a déjà atteint 34,5 milliards d’euros, contre 29,2 milliards sur la même période en 2025. Pour l’ensemble de 2026, Bercy table sur 64 milliards. Le ministre de l’Économie Roland Lescure a lui-même évoqué, fin juin, la possibilité d’atteindre 100 milliards à terme. Un rapport d’économistes remis à Bercy est encore plus sombre : 78 milliards dès 2026, et jusqu’à 124 milliards dans les années à venir si rien ne change. 124 milliards. Presque deux fois le budget actuel de l’Éducation nationale (hors retraites). L’argent qui devrait financer les écoles, les hôpitaux, la défense, la sécurité, sera de plus en plus dévoré par le simple service de la dette.

Et la France est politiquement paralysée. L’Assemblée nationale est morcelée depuis la dissolution de 2024. Les budgets 2025 et 2026 n’ont pu être adoptés qu’après des lois spéciales et des 49.3. À huit mois de l’élection présidentielle, le débat budgétaire est déjà hystérisé. Le gouvernement n’a même pas encore fixé de cible de déficit pour 2027, alors que le projet de budget doit être présenté dans un mois. L’objectif de 5 % de déficit pour 2026 paraît déjà hors de portée. Dans ces conditions, réduire significativement le volume de dette nouvelle relève de l’illusion.

Le rapport de l’Inspection générale des finances publié ce même jeudi sur les conséquences d’une loi spéciale prolongée en 2027 ajoute une couche d’inquiétude. Si la France se retrouve à nouveau sans véritable budget pendant 8 à 11 mois, le redressement des finances publiques deviendra impossible. Le déficit se creuserait d’au moins 0,5 point de PIB. L’incertitude s’aggraverait. Et les marchés, déjà méfiants, exigeraient des taux encore plus élevés. Un cercle vicieux classique : plus la situation politique est instable, plus les taux montent ; plus les taux montent, plus la charge de la dette étouffe le budget ; plus le budget est étouffé, plus l’instabilité politique s’aggrave.

La France n’est pas encore dans une crise de dette ouverte. Mais elle s’en rapproche à grande vitesse. Chaque point de taux supplémentaire, chaque milliard d’intérêts en plus, chaque mois de paralysie politique rapproche le moment où les marges de manœuvre auront purement et simplement disparu. À ce stade, ce ne sont plus les gouvernements qui décident. Ce sont les marchés qui imposent leurs conditions.

Le nœud coulant est déjà autour du cou. Il continue de se resserrer.